合生元留好后路 并购看上“许可证”

　　在众多乳企争夺奶源基地大战中，合生元[0.31%]国际控股有限公司(01112.HK，下称合生元)也开始布局国内生产奶粉。

　　2013年12月31日，合生元发出公告称，“通过全资控股的两家国内子公司，收购长沙营可营养品有限公司100%股权，协议总金额为3.5亿元人民币。”据了解，合生元此次收购指向的是生产车间和配方乳粉生产许可证，在政策层面加大对于洋奶粉监管力度的同时，合生元的国内扩张可谓是给自己留了一条后路。

　　合生元看上“许可证”

　　合生元的这次并购，大约在三四个月前就已经秘密筹划。

　　据一位不愿署名的知情人士透露，经过短期的了解后，合生元很快决定购买南山奶粉下面的这家子公司，在正式消息公布前一周，合生元的高官们都秘密去了湖南，基本就把这个事情定下来了。

　　据本报记者了解，长沙营可营养品有限公司具备国内婴幼儿配方乳粉生产许可证，由湖南亚华乳业控股有限公司控股82.01%，湖南长沙亚华乳业有限公司持股17.99%，年产量达到3万-5万吨，主营业务为生产婴幼儿配方奶粉。亚华乳业同时拥有“南山”、“倍慧”两个乳制品品牌以及两个奶源基地和工厂。

　　“这次并购对于合生元来说更多的是一种战略上的考量，比如说国家以后对奶粉这块限制进口，或者强化对进口奶粉的审查，合生元可以把生产线转移到国内。未来国家肯定会加强海外进口奶粉的限制，但是不会禁止进口，这样不符合WTO规则。”上述不愿署名的知情人士向本报记者坦言。

　　据本报记者了解，合生元成立于1999年，从2002年开始与法国拉曼公司达成战略合作伙伴关系。有数据显示，2012年，婴幼儿配方奶粉业务是合生元的最主要收入来源，占合生元总收入的80.3%。其中，高端婴幼儿配方奶粉业务占婴幼儿配方奶粉业务收入的59.4%，成为合生元婴幼儿配方奶粉业务增长的主要动力。

　　对此并购，上述不愿署名的知情人士认为，合生元这次收购长沙营可的主要原因就是后者拥有国内婴幼儿配方乳粉生产许可证，现在国家不再新批了，有了这个许可证之后，以后合生元就可以在国内生产奶粉了。2014年初，国家质检总局将会对所有的境外乳品企业进行审核，法国的企业是第二批，这就增加了合生元的成本，可以说合生元给自己找了条后路。

　　此前的2013年9月份，合生元推出了法国原装进口的素加品牌系列奶粉。合生元官方指出，此次成功收购的长沙营可营养品有限公司的产能将仅用于生产素加品牌新系列奶粉，通过此次收购可以进一步提高新产品供应速度，新产品将使用进口奶源进行生产。

　　中信资本出逃?

　　合生元在为自己找后路，南山奶粉又意欲何为呢?

　　据合生元方面透露，原长沙营可营养品有限公司的股权由湖南亚华、湖南长沙亚华持有，交易完成后，长沙营可营养品有限公司成为合生元国际控股有限公司间接全资子公司。

　　据悉，湖南亚华乳业拥有南山四季常青牧场和内蒙古特泥河牧场两大奶源基地，城步乳品科技园、望城乳品科技园、特泥河乳品科技园三大工业园区，主要生产“南山”、“宾佳乐”两大品牌乳制品，共计生产40多个奶粉品种、60多个液态奶品种，具有年产奶粉5万吨、液态奶15万吨的生产规模。

　　“南山奶粉是有奶源的，但是可能是因为价格的原因，并不在这次收购的范围内。”上述不愿署名的知情人士告诉本报记者，除了价格原因之外，合生元这次没有并购的另一个重要原因就是，缺乏国内自建奶源的经验，合生元的奶源基地在法国，奶粉是全装进口，如果收了南山奶粉的奶源后，管理不善、监督不力的话，反而会出现很多问题，影响到主品牌的形象。

　　公开信息显示，亚华乳业拥有自有品牌“南山”，其主打产品为南山婴儿配方奶粉，在中部和南方地区占有较高市场份额，已经跨入行业前五名。此前的2008年5月5日，中信资本控股有限公司(下称“中信资本”)宣布，以约5.7 亿元人民币(合约价)购买湖南亚华控股集团股份有限公司旗下南山婴儿配方奶粉及乳制品业务的100%权益。

　　中信资本进入之后，原本打算力推南山奶粉登陆资本市场，然而天不遂人意，2008年底爆发三聚氰胺事件。作为湖南市场的老品牌，南山奶粉在这次事故后，随着整体行业陷入低迷，之后一直没起色。

　　“湖南亚华乳业有限公司拥有两个品牌，一个是南山奶粉，一个是倍慧奶粉，现在相当于把后者卖给了合生元。”上述不愿署名的知情人士透露，这家公司经过2013年的黄曲霉毒素M1含量超标事件之后，销量萎缩很大，中信资本是他们的控制方，也有这个意图出售，在政府有关部门的牵线下，这次并购就成了。

　　对于南山奶粉，乳业分析师宋亮告诉本报记者，在2008年三聚氰胺之前，南山奶粉发展得很好，在行业中很有名气，但是三聚氰胺爆发后，这家企业受到了一定程度的影响，现在的销售量也就几千万的样子。

　　不过，对于此次并购，亚华乳业新闻发言人龙飞以开会为由，不愿进行评论。