奶粉降价波及贝因美业绩

　　2013年7月份，发改委对奶粉行业“开刀”，发起了反垄断调查。

　　作为国内最大的奶粉生产商之一，贝因美开始主动选择降价，以规避政策风险。当时，公司宣布，从7月10日起，对婴幼儿配方奶粉主要品项标准出厂价下调5%~20%。

　　贝因美也多次对外表示，降价后对公司2013年整体业绩不会产生显著影响。但从上周五晚间公司公布的三季报业绩看，形势并没有像传说中的那么乐观。

　　三季度净利仅增8.19%

　　据贝因美财报显示，今年前三季度，公司实现营业收入45.36亿元，同比增长22.11%，归属于上市公司股东的净利润为5.01亿元，同比增长64.28%。表面上看，贝因美的业绩还算是靓丽的，但这背后，已藏着丝丝的隐忧。从第三季度单季度上看，公司归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元，比去年同期仅增长8.19%。而在第二季度，公司单季度的净利润较去年同期大增128.21%。再往前，一季度，公司的净利润增速也在40%以上。从这一点看，贝因美第三季度业绩增速已出现放缓趋势。与此同时，对比第二季度2.79亿元的净利润收入，第三季度净利润环比出现59%的下滑。

　　受此打击，贝因美昨日开盘后“一字”跌停，从龙虎榜交易上看，主要是机构在“砸盘”。在卖出金额最大的前五名中，共出现了4个机构席位，累计卖出4469.14万元。反之，在买入金额最大的前五名中，仅有1个机构列席，仅买入1088.10万元。从这方面看，机构看淡公司股价情绪明显。

　　记者昨日下午多次致电上市公司了解三季报业绩详情，但电话一直无人接通。接受记者采访的广州证券食品行业分析师王健超表示，公司奶粉降价后，对三季报的业绩影响还是比较明显的。“一般来说，产品价格调低后，对业绩影响可以从两方面看出来，一是毛利率的下降，二是销售费用增加。从这两点看，目前公司的毛利率并没有出现下滑的局面，但三季度销售费用率已提高至49.7%。这主要是因为目前行业处于变革期，公司在促销方面加大力度。”

　　宏源证券分析师苏青青在昨日发布的研报也认为，贝因美第三季度收入同比增长16%，低于市场20%左右的增速预期，一方面是因为降价影响整体收入，另一方面，终端产品价格调整实际在8月初，部分经销商和消费者在降价预期下减少7月购买量，从而压制了第三季度销量增长。

　奶粉行业增速或放缓

　　王健超昨日也对记者表示：“国家7月份对奶粉行业进行整合，要求厂商要让出一份盈利，在此背景之下，奶粉行业未来的毛利率将会出现下滑趋势，整个行业的增长也将出现放缓趋势。”

　　“上周日本明治奶粉宣布暂时撤出中国大陆市场，这也是行业增长放缓的信号之一。”王健超还表示，“由于今年贝因美的业绩基数比较大，明年增速有可能会出现下滑，甚至出现负增长的情况。”

　　平安证券分析师文献昨日在研报宣布对贝因美股价评级进行下调：“今年1月开始，我们领先市场逐步上调贝因美业绩预测，被不断验证并带动了股价大幅上涨。当前，我们认为市场对贝因美2013年业绩预测已偏高，加上股价今年涨幅巨大且已达到我们2013年底35~40元目标价的高值，下调评级至推荐 。”