暗访工银瑞信乱象：寄生大股东 投资能力成短板

　　工银瑞信的发展和其股东较为隐秘的支持密不可分。记者从公开信息发现，一名为“工银瑞信-工行-特定客户资产管理”的账户已经连续两年多现身于工商银行的第五大股东。该账户最早于2010年11月24日出现于工商银行的前十股东，当时持股10.53亿元，粗略统计此账户拿出资金52.65亿元。此后至今，持股数量未发生变化。

　　如果不是银行系的基金公司，它可能平淡无奇：投资业绩并不突出，投研团队并无明星基金经理压阵，产品设计采取跟随战术亦无出奇之处。

　　然而，看似平庸的条件，傍上了“超级富豪”大股东——工商银行后发生了神奇的效应，造就了工银瑞信今天国内管理资产规模靠前基金公司的形象。这也就注定了它和股东之间的纷繁纠葛。

　　关联交易是最为隐秘的利益输送方式，关联交易实质上将工银瑞信内化成为工商银行的一个部门。而通过大股东让利基金公司，基金公司反哺大股东的模式，来去之间，大股东工行和基金公司均受益。

　　大股东“让利”

　　短期理财产品在今年炙手可热，工银瑞信推出的短期理财产品更让世人惊诧。众所周知的是，工银瑞信并不是最早推出短期理财基金的，其推出时间滞后于华安基金和汇添富基金3个月之久，但是吸金能力却是后两者难以比拟的。

　　8月22日，工银瑞信旗下首只短期理财产品7天理财债券成立，首发规模超过392亿，认购户数为10.99万户，户均认购份额大约为36万，可见均为大户的资金。

　　首发逼近400亿元的规模自然不俗，而首期运作后7天理财产品不缩水反而膨胀，这一和行业现状迥异的表现更是让市场人士侧目。

　　8月29日，工银瑞信7天理财首期运作打开，该基金没有如多数人判断的遭受巨额赎回的“套路”，而是获得了20多亿元的净申购，规模一举站上410亿元。

　　对比而言，汇添富基金和华安基金在首期运作打开之时，均遭受规模不小的净赎回，比例甚至在一半以上。而唯独工银瑞信维持“金身”不变。

　　“工银瑞信这只产品本身就是短期理财产品，申购短期理财产品的资金大多数把这只产品当做银行理财产品，而且对于流动性是有要求的，首期运作后会有一大部分资金出局，可是工银瑞信的7天理财仍旧实现净申购，正常很难理解。”深圳某基金界人士表示。

　　“工银瑞信的产品和华安基金和汇添富基金短期理财产品推出之后的命运大不相同，后两者无一例外遭受巨额赎回，因此工银瑞信首期运作结束之后的净申购只能让人感叹股东帮忙的力量”，某参与短期理财产品的业内人士表示。

　　此外，工银瑞信7天理财截至8月28日，也就是这只基金的首个运作期，工银7天理财A类 7日年化收益率为3.70%，B类为3.957%，远超7天通知存款利率，更是一举超越了1年期定存利率3%。

　　这样的收益水平，要远远抛离同类基金产品。南方理财14天基金8月14日到8月28日首个运作周期年化收益率是3.087%;汇添富理财14天基金8月28日公布的运作周期年化收益率为2.805%。

　　但是过高的收益却难以避免会有大股东利益输送的嫌疑。

　　有基金投研人士告诉记者，基金短期理财产品主要的投资品种是协议存款，“多的话会超过基金资产的一半”，上述人士分析工银瑞信7天理财业绩的畸高，或许正是来自于大股东协议存款上的扶持。

　　记者侧面了解到投资银行的协议存款时，基金公司会有专人去和各地银行谈判，寻找收益率较高的协议存款，可如果是工银瑞信与大股东之间的协议存款交易，则会少了谈判的艰难，但收益率却更容易“商量”。

　　“不可否认的是，工银瑞信建仓时机比较有优势，当时的利率相对较高，但是从其每日的净值收益率来看，银行的协议存款不少，而且银行给予了更高的利率给予支持。”一位掌舵短期理财产品的人士也认为。

　　事实上，工银瑞信的发展和其股东较为隐秘的支持密不可分。记者从公开信息发现，一名为“工银瑞信-工行-特定客户资产管理”的账户已经连续两年多现身于工商银行的第五大股东。该账户最早于2010年11月24日出现于工商银行的前十股东，当时持股10.53亿元，粗略统计此账户拿出资金52.65亿元。此后至今，持股数量未发生变化。

　　此外，“工银瑞信基金公司-特定客户资产管理”账户同时出现于2010年11月24日，当时工商银行年报显示，该账户为工行可转债第六大持有人，该账户持有工行可转债3.9亿元。

　　“如此大手笔操作，这一特定客户未必是平常意义上的一对一，账户不是普通个人投资者，这只大规模产品托管于工商银行，可能是大的机构客户，也有可能是工银瑞信管理的企业年金账户，抑或是工行托管的企业年金客户，交由工银瑞信来管理的。”一位业内人士告诉记者。

　　同时，上述人士分析，工商银行托管了不少企业年金，这直接为工银瑞信打开这块市场奠定了基础，截至2011年底，工银瑞信公司为超过60家大中型企业和1300多家中小企业提供年金管理服务，资产运作规模超过百亿。这亦和大股东在养老金市场上的话语权密不可分，今年上半年工商银行受托管理的包括企业年金等在内的养老金基金规模已达485亿元，托管养老金基金2070亿元，均居国内同业首位。

　　“去年年底工银瑞信的股权变更之后，工商银行持股比例高达80%，工商银行是把工银瑞信基金当做内部的一个部门，工银瑞信的高管大多数来自于工商银行。”一位熟悉工银瑞信的北京基金界人士告诉记者。